陆承逍点头，方才还调侃他们的神情慢慢沉下来，恢复成工作时的专注和严谨。狭长的眸微微抬起眼皮，看向对面的投屏，他不笑的时候就显得格外冷峻、不怒自威，让人忍不住揣测他到底在想什么。

投屏跳转，正在演示的deck封面写着——

「project siri丨ternal decision etg」

（天狼星项目丨内部决议会）

vp开始简要汇报项目前情——

项目类型：香港高端奢侈品公司phor的港股ipo 并购

项目背景：phor（索菲诺）是香港本土高端奢侈品运营龙头企业，聚焦古董腕表、传世珠宝、限量级奢侈品的跨境交易、鉴定与收藏，服务香港顶级圈层及全球高净值客户，与苏富比、佳士得等大拍卖行长期深度合作。独家代理10个奢侈品牌的大中华区跨境业务，市场份额稳居香港高端奢侈品跨境运营赛道第一。

di在两年前的pre-ipo轮（上市前融资轮）就战略入股，持有企业15的股权，并签署股东协议。

phor今年计划港股上市，募集资金用于扩展全球稀缺藏品采购渠道、升级藏品养护中心、搭建高端数字化的交易平台，进一步扩大全球影响力。

同时还规划并购一家顶级的藏品会所-福麟行：仅对年消费超过800万港币的高净值会员开放，核心资产不仅有稀缺的传世藏品，还有一支国际顶级鉴定师团队，与全球30 私人收藏家都有深度合作。

phor想通过并购福麟行来完善自己的藏品布局，并且吸纳顶尖的鉴定师团队，降低藏品的采购与鉴定成本，不仅可以提升利润，还能巩固自己的市场地位。

而福麟行因为核心鉴定师团队留存压力大、藏品养护资金短缺，有被并购的意愿。两家达成初步共识后，各自委托投行作为自己的顾问，kg就是本次交易的buy-side advir，也就是phor的顾问，同时也是港股ipo的承销商。

“…… 并购福麟行后，phor的稀缺藏品储备将提升35以上，顶尖鉴定师团队补齐后，藏品鉴定-收购-跨境交易-养护的全链路布局将形成闭环，企业盈利韧性与核心竞争力会显著增强，对应的ipo估值溢价空间也会打开。如果选择先ipo，后续并购需通过定向增发募资推进，必然稀释di现有持股比例，摊薄退出收益。综上，我们建议优先并购再ipo。”

vp流畅地汇报完毕，屏幕上清晰呈现着估值模型框架、核心参数、敏感性分析曲线，以及两种路径的对比数据。

陆承逍微微点头，语气平淡严谨：“35的藏品储备提升、估值溢价空间，这两个核心数据，模型是怎么测算出来的？藏品部分的估值锚，除了苏富比同类交易，有没有结合福麟行藏品的稀缺性做溢价校准？”

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